Ekonom Dan Hanson dan Ana Andrade sekarang memperkirakan resesi selama setahun yang dimulai pada kuartal keempat akan menelan biaya lebih dari 1 persen dari output ekonomi. Itu mengasumsikan BOE menaikkan suku bunga menjadi 5,75 persen pada November dari 5 persen saat ini. Namun, pasar uang hampir sepenuhnya menetapkan harga 6,25 persen pada bulan Desember, meningkatkan kemungkinan kemerosotan yang jauh lebih buruk.
“Risikonya adalah information terus terbukti tidak responsif terhadap tindakan BOE dan suku bunga naik lebih jauh dari baseline kami,” tulis Hanson dan Andrade. “Ketika biaya pinjaman bergerak di atas 5 persen, kami pikir risiko guncangan stabilitas keuangan meningkat secara eksponensial.”
Analisis berarti Perdana Menteri Rishi Sunak dapat bertarung pada pemilihan berikutnya dengan latar belakang output yang menyusut, meningkatnya pengangguran dan meningkatnya kepemilikan kembali rumah karena biaya hipotek terus meningkat. Rata-rata pinjaman rumah 2 tahun sekarang sekitar 6,25 persen, mendekati tingkat yang terlihat selama gejolak pasar yang menjatuhkan pendahulunya, Liz Truss, musim gugur lalu.
Sementara Sunak tidak harus menelepon hingga Januari 2025, dia diperkirakan akan pergi ke tempat pemungutan suara tahun depan. Survei menunjukkan Partai Konservatifnya secara konsisten membuntuti oposisi Partai Buruh lebih dari 10 poin persentase.
Menyebabkan ekonomi menyusut juga akan menimbulkan kritik pada BOE, tidak terkecuali dari anggota parlemen Konservatif yang berisiko kehilangan kursi mereka. BOE sekarang menghadapi kemungkinan yang sangat nyata untuk mengembalikan panggilan resesi pada putaran peramalan berikutnya pada bulan Agustus, hanya tiga bulan setelah memberikan peningkatan terbesar pada proyeksinya sejak memperoleh kemerdekaan pada tahun 1997.
Hanson dan Andrade memperkirakan ekonomi tumbuh hanya 0,1 persen tahun ini dan menyusut 1 persen pada 2024, revisi tajam dari perkiraan pertumbuhan 0,3 persen sebelumnya.
Meski begitu, dengan pertumbuhan upah yang menolak untuk mereda dan energi yang lebih murah ditetapkan untuk meningkatkan pendapatan rumah tangga, inflasi akan berakhir tahun ini tepat di atas 5 persen “- lebih dari dua kali lipat goal 2 persen dan turun hanya sedikit dari 8,7 persen saat ini. Dalam ilustrasi kekuatan tekanan biaya yang mendasarinya, inflasi inti “- yang mencapai stage tertinggi 31 tahun sebesar 7,1 persen pada bulan Mei,”- kemungkinan besar hanya akan bergerak di bawah 6 persen pada awal tahun 2024.
“Kekuatan information inflasi dan upah baru-baru ini membuat BOE tidak punya banyak pilihan selain menekan ekonomi lebih keras lagi,” tulis Hanson dan Andrade. BOE akan mulai memangkas suku bunga pada kuartal kedua tahun depan tetapi melanjutkan dengan hati-hati, mengingat inflasi masih akan berada di atas goal.
“Risiko besar perkiraan kami adalah bahwa BOE mengetat lebih dari yang kami asumsikan,” kata mereka. “Di dunia yang mengikuti ekspektasi pasar, yaitu rata-rata sekitar 100 bps lebih tinggi selama tiga tahun ke depan dibandingkan dengan perkiraan kami, kami memperkirakan ekonomi akan menjadi sekitar 1 persen lebih kecil pada 4Q25 dengan resesi yang lebih dalam.
“Apa yang dapat dengan mudah dilewatkan oleh perkiraan itu adalah kemungkinan bahwa kelambatan dari pengetatan masa lalu lebih lama dari yang kita asumsikan atau bahwa suku bunga yang tinggi menciptakan ketidakstabilan keuangan. Jika salah satu dari skenario itu terjadi, resesi akan jauh lebih dalam.”
