New York: Investor baru saja membalikkan waktu kampanye pengetatan Fed dan mengesampingkan ketakutan Fed yang menguasai mereka selama 15 bulan.
Indeks S&P 500 menutup kenaikan lima minggu berturut-turut dan sekarang lebih tinggi dari pada 16 Maret 2022, hari ketika Federal Reserve memulai kenaikan suku bunga paling agresif dalam empat dekade. Saham AS tidak sendiri “- dari dolar hingga volatilitas obligasi hingga posisi pasar ekuitas, metrik utama kembali mendekati stage yang terlihat sebelum kenaikan suku bunga 500 foundation poin.
Pasar yang pernah terikat pada upaya Fed untuk meredakan pertumbuhan ekonomi dan inflasi sekarang berfokus pada kesehatan neraca perusahaan dan potensi lonjakan pengeluaran modal karena perusahaan memperlengkapi kembali ledakan AI.
Kontribusi makro di pasar ekuitas turun menjadi 71 persen dari 83 persen sejak Maret “- penurunan tiga bulan terbesar sejak 2009, menurut mannequin Citigroup Inc.
“The Fed mungkin akan menjadi sedikit kurang penting selama enam hingga 12 bulan ke depan dibandingkan sebelumnya,” kata Jonathan Mackay, kepala distribusi platform di Schroders. “Penggerak international dan penggerak elementary lainnya akan mengambil peran yang lebih besar karena Fed berpotensi memulai periode jeda mereka.”
Dengan sinyal Fed yang mendekati akhir kenaikan suku bunga, investor Treasury memperkirakan volatilitas mereda setelah mengalami beberapa ayunan hasil harian terbesar dalam beberapa tahun.
“Sebelumnya kita sudah tahu bahwa Fed hanya akan menaikkan suku bunga karena inflasi terlalu tinggi,” kata Fiona Cincotta, analis pasar senior di Metropolis Index. “Sekarang, ini akan lebih bergantung pada knowledge.”
Pasar telah terbang paruh pertama tahun 2023, membujuk investor keluar dari sela-sela dan memaksa pembalikan strategi oleh beberapa beruang paling keras di Wall Road. Ukuran untuk posisi ekuitas agregat oleh Deutsche Financial institution AG ternyata kelebihan berat badan untuk pertama kalinya dalam lebih dari 16 bulan, mengembalikannya ke stage yang terakhir terlihat sebelum dimulainya siklus.
Volatilitas telah jatuh dalam obligasi dan ekuitas: indeks ICE BofA MOVE dari perubahan harga yang diharapkan dalam utang pemerintah AS diperdagangkan mendekati titik nadir pra-pengetatannya, sementara indeks Volatilitas Cboe yang mengukur saham melayang di sekitar stage yang terakhir terlihat pada tahun 2020.
Kekuatan dolar, didukung oleh suku bunga, juga melemah dengan perdagangan Bloomberg Greenback Spot Index mendekati stage yang terlihat pada April 2022, turun hampir 10 persen sejak rekor tertingginya.
Indeks S&P 500 membukukan reaksi paling ringan pada hari FOMC dalam dua tahun. Meskipun ini adalah yang pertama dari 11 pertemuan di mana pembuat kebijakan menahan suku bunga, mereka juga menaikkan perkiraan biaya pinjaman yang lebih tinggi sebesar 5,6 persen pada tahun 2023, menyiratkan dua kenaikan suku bunga seperempat poin tambahan atau kenaikan setengah poin sebelum akhir tahun.
Bandingkan dengan pasar yang bergantung pada setiap kata yang diucapkan pejabat Fed pada tahun lalu.
Pasar bull juga menghadapi peluang 65 persen dari resesi AS dalam satu tahun, menurut perhitungan para ekonom. Runtuhnya empat financial institution regional dan inversi di sepanjang kurva Departemen Keuangan AS mendukung kasus penurunan ekonomi. Veteran Wall Road, Bob Michele, mengantisipasi resesi pada akhir tahun yang akan memaksa poros Fed untuk melonggarkan kebijakan.
Untuk saat ini, ekonomi Amerika tampaknya telah menahan serangan kenaikan suku bunga dengan pasar tenaga kerja yang tangguh dan sebagian besar neraca perusahaan yang sehat. Di antara bearish terbesar pasar, ahli strategi Financial institution of America meningkatkan goal mereka untuk saham AS dan menjadi lebih optimis terhadap prospek ekonomi, memperkirakan “penurunan yang lebih lambat dan lebih moderat.”
Apakah bull market itu nyata atau tidak, itu menarik investor. Dalam tiga minggu terakhir, arus masuk ekuitas international AS berjumlah $38 miliar, momentum arus masuk terkuat ke kelas aset sejak Oktober, menurut Financial institution of America, mengutip EPFR World.
Tapi Peter Chatwell, misalnya, tidak yakin ekonomi atau pasar dapat menahan tarikan kebijakan yang lebih ketat untuk waktu yang lama.
“Reli ini tipikal dari reli pasar beruang, bukan reli pasar bull langsung,” kepala perdagangan strategi makro international di Mizuho Worldwide Plc memperingatkan. Kenaikan harga adalah “pada fondasi yang lemah, rentan terhadap repricing ke suku bunga jangka menengah yang lebih tinggi.”
“Investor tampaknya akhirnya menyerah dan mulai mengejar reli,” kata Emmanuel Cau, kepala strategi ekuitas Eropa di Barclays. “Selama resesi AS terus didorong kembali, kami pikir ekuitas dapat terus meningkat lebih tinggi.”
